2015年以来控制股权的人杠杆增持现象对长期资金市场和企业经营产生了重要影响。本文考察了控制股权的人采用杠杆方式增持股份对企业现金持有水平的影响。研究之后发现：①控制股权的人杠杆增持与企业现金持有水平显著负相关；②控股股东杠杆增持主要是通过缓解融资约束和代理成本，降低企业持现的预防性动机和代理动机，实现现金持有水平的下降，说明杠杆增持促使控制股权的人在公司治理中更多地表现为“利益协同效应”；③控股股东杠杆增持在降低现金持有水平的同时提升了企业价值、降低了公司股票价格风险，但控制股权的人自身高杠杆会抑制杠杆增持对企业现金持有水平的“利益协同效应”，说明杠杆增持也并非越高越好。本文丰富了控制股权的人杠杆增持的经济后果及影响机制的研究，拓展了企业现金持有动机理论的应用场景范围，也为决策部门出台鼓励控制股权的人杠杆增持政策提供了经验证据，以及监管部门防范金融风险提供了重要的政策启示。

  摘要：在我国实施创新驱动发展的策略的背景下,本文研究了私募股权投资(Private Equity,简称PE)管理人与企业高管的校友关系对被投资企业创新行为的影响。研究之后发现,PE管理人与企业高管的校友关系会促进被投资企业的创新投入。进一步分析发现:两者的校友关系对企业创新的推动作用在高创新需求的行业、非公有制企业、PE投资规模大的企业和处于市场化程度较低地区的企业越来越明显。通过影响机制检验,我们得知PE管理人和高管的校友关系通过缓解被投资企业的融资约束,进而影响企业的创新投入。与以往文献不同,本文从校友关系为代表的社会网络关系的方面出发,研究了个人层面的PE关系对企业创新的影响,研究结论丰富了相关文献,同时也为企业和PE充分的利用社会网络关系实现创新发展提供了重要的实践启示。返回搜狐，查看更加多