原标题：[国君修建韩其成]鸿路钢构：钢结构加工制作龙头，产能扩张叠加利用率进步保证高增加_国君修建韩其成/陈笑

  国君修建韩其成/陈笑以为：公司为钢结构加工制作龙头具多重优势，将首先获益钢结构浸透率快速进步，产能扩张叠加利用率进步将奠定订单成绩高增加根基。

  1、保持增持。钢结构元年迸发前端加工制作首先获益，公司为钢结构加工制作龙头，产能大幅抢先同业且保持扩张趋势，看好订单成绩高增加，保持猜测公司2019-21年EPS为0.91/1.11/1.38元增速15/22/25%，保持目标价15.4元，对应2020/21年13.9/11.2倍PE，保持增持。

  2、钢结构加工制作坐落产业链前端望首先获益职业迸发，公司产能扩张叠加利用率进步保证高增加。1)方针支撑叠加人口城镇化推动使基建/文明/民生等范畴钢结构需求显着日升，钢结构产品需求将大幅度增加；2)产业链前端的加工制作才能特别的重要，公司为国内钢结构加工制作龙头且可辐射全国多地，现在产能约300万吨、未来将扩至400万吨遥居同业榜首，望首先获益职业迸发；3)公司2019年新签订单149.6亿元(+26.8%)，其间制作类订单138.1亿元(+57.6%)；随产能扩张/交货才能进步/利用率进步等可奠定订单高增加根基；4)公司坐落湖北团风的基地产能约50万吨占比相对有限，其它出产基地稳步复工，全年全体影响可控。

  3、公司具本钱/产业链/产品线/规模化/品牌等多重优势，集中度望逐渐进步。1)本钱优势：10大出产基地7个在安徽，人工/土地本钱较低；供应链办理+集收集调+价格猜测才能强凸显收购优势；精细化办理；对部品部件完成细分跟规范化进步出产的专业性；2)产业链优势，半成品制作才能较强；3)产品线完全优势，掩盖重钢/空间钢/桥梁钢等；4)规模化出产优势，出产集中度高且协作加工才能强；5)品牌优势：已承建多个精度要求高/社会影响力较大的大型钢结构项目，是第一批国家装配式住所基地/参编国内首部装配式钢结构住所规范/第一批装配式修建演示工程承建企业；6)技能优势叠加资金实力将助公司集中度进一步进步。

  4、三大技能显示科学技能创新才能，现在PE估值仅9.9倍。1)公司在装配式修建/智能立体停车库设备/钢结构制作等范畴具有近600项专利；其一体化装配式高层钢结构住所成套技能/高端智能车库存取技能/装配式低层住所集成技能三大技能系统位居抢先水平；2)在钢结构应用范畴，活跃拓宽总包事务，并开辟出村庄定制洋房/移动办公室等多个规范化产品，正逐渐向市场推广；3)现在公司猜测PE仅9.9倍(钢结构板块14倍)显着轻视。